Amerikanskt riskkapital söker sig till Europa

Många amerikanska venture capital-bolag har etablerat sig i Europa för att placera riskkapital i växande teknologiföretag. Bakom dollarflödet ligger de amerikanska investerarnas jakt på lukrativa placeringsobjekt. En del av det amerikanska kapitalet har sökt sig till Finland och flera finländska företag väntas inom en snar framtid finansiera sin tillväxt med dollar.

De senaste månaderna har amerikanska venture capitalbolag på allvar fått upp ögonen för den finska marknaden. Diskussioner pågår med ett antal finländska företag och troligen kommer flera 'deals' att offentliggöras inom de närmaste månaderna.
Det är speciellt företag inom telekom, mobiltelefoni och mobilt internet som intresserar amerikanerna.
"I Finland finns många intressanta företag i de här segmenten, men venture capital-branschen är inte så utvecklad hos oss ännu. USA är venture capitals förlovade land, och där letar man ständigt efter nya placeringsobjekt", konstaterar Marko Brummer på Result Venture Knowledge, som hjälper unga företag att växa och bli internationella.
"En perfekt kombination av utbud och efterfrågan".
Den 3-5 maj arrangerades 'Finnish Tech Tour', då ett trettiotal finska tillväxtföretag presenterade sig för utländska investerare. Så mycket som ett femtontal amerikanska venture capitalföretag deltog.

Europa står i turen
De senaste åren har ett antal amerikanska venture capital-bolag etablerat sig i Europa. Efter att bolagen, och de investerare som placerat pengar i deras fonder, tjänat stora pengar på IT-, internet- och telekominvesteringar i USA med årliga avkastningar på 30­40 procent eller mer vill de nu göra om den resan, i Europa.
Och fler bolag lär komma hit - om inte marknaden för high tech-bolag helt klappar ihop. Det vi sett hittills av amerikansk venture capital-expansion i Europa är enligt många bedömare bara början.
Det är både kända och okända amerikanska VC-bolag som öppnat kontor på den här sidan Atlanten, de flesta i London, men även i en del andra europeiska finanscentra, och startat fonder med speciell inriktning på investeringar i europeiska företag. Några har etablerat partnerskap med europeiska VC-bolag.
Några exempel på etableringar i Europa:
Benchmark Capital, känt VC-bolag i Menlo Park, Silicon Valley, offentliggjorde i mars i år att de startar en fond på en halv miljard dollar för investeringar i Europa. Verksamheten kommer att drivas från ett nytt kontor i London. Benchmark har i USA finansierat och stött uppbyggnaden av kända internetrelaterade företag som eBay, Scient och Webvan (som säljer livsmedel på nätet och leds av förre Andersen Consulting-chefen George Shaheen).
Kennet Capital, som samarbetar med investmentbanken Broadview, öppnade ett kontor i London 1999 och har investerat i flera skandinaviska företag.
The Carlyle Group, som globalt förvaltar motsvarande 8,5 miljarder euro och har huvudkontor i Washington, D.C., beslöt redan 1997 att gå in i Europa. Företaget har nu tre kontor i Europa ­ i London, Paris och München ­ och har öppnat en fond på 700 miljoner dollar för investeringar i framför allt internetrelaterade bolag.
BankBoston Capital and Ventures, Cross Atlantic Technology Fund och GEO Capital Partners är andra amerikanska VC-bolag som nyligen startat verksamhet i Europa.
Andra, som Atlas Ventures och Vision Capital, har arbetat med investeringar i Europa i flera år.
En del av bolagen är renodlade VC-bolag som enbart går in i tidiga skeden i företagsuppbyggnader och arbetar mycket nära företagsledningarna. Andra är venture capitalenheter i större finanshus som till exempel investmentbanker.

Skakiga börser inget hinder
Intresset för den skandinaviska marknaden är påtagligt.
"Skandinavien är extremt intressant för oss, säger Glenn Youngkin, The Carlyle Group i London. God ekonomisk utveckling, välutbildade människor, hög teknisk kunskap, betydande internet- och PC-penetration, avancerade produkter och tjänster inom telekom och internet. Lovorden haglar.
Benchmark Capitals pressrelease om den nya europeiska fonden - Benchmark Europe I - sammanfattar ungefär hur amerikanerna som nu går in i Europa resonerar:
"Inställningen till 'technology start-ups', och över huvud taget till risktagande, har förändrats påtagligt i Västeuropa de senaste åren och möjligheterna att skapa företag i väldsklass är nu minst lika stora i Europa som i USA... kraftigt ökande användning av internet, speciellt wireless internet, skapar många spännande affärsmöjligheter... vi är entusiastiska över möjligheterna att nu applicera de tekniker och affärsmodeller som fungerat så bra i USA på europeiska projekt."
Den skakiga börssituationen för teknologiaktier kan i någon mån, åtminstone tillfälligt, dämpa amerikanernas offensiv i Europa. Men de flesta tycks mena att det inte bör påverka omfattningen av 'deals' mellan duktiga VC-bolag som verkligen har något att tillföra utöver pengarna ­ i form av råd och dåd, kontakter etc ­ och bra företagsprojekt.
Glenn Youngkin på The Carlyle Group menar att börsoron och sjunkande kurser på teknologiaktier till och med kan gynna VC-bolag som är väl rustade och har fått in pengar i sina fonder. Företag kan tvingas skjuta upp börsnoteringar och då blir de tvingade att söka finansiering på annat sätt, till exempel från venture capitalbolag.

Europa erbjuder nya jaktmarker
Det finns flera skäl till amerikanernas nyvaknade intresse för Europa, liksom det finns skäl till att europeiska företag finner det intressant att få finansiering och stöd från amerikanska VC-bolag, inte bara från europeiska. I botten ligger den ökande globaliseringen.
Att amerikanerna kastar lystna blickar på den europeiska marknaden beror på att VC-fonderna attraherar så enormt mycket kapital, bolagen behöver nya jaktmarker att söka investeringar på. Man har insett att det finns många intressanta möjligheter i Europa, och att konkurrensen om objekten åtminstone i vissa fall är mildare än i USA.
En andra förklaring är att värderingarna varit så enormt uppskruvade i USA men något lägre i Europa. VC-bolagen kan alltså komma in i bolagen till litet lägre pris i det gamla landet. Så har det i alla fall varit, men skillnaden börjar jämnas ut.
Den tredje förklaringen är att det i Europa, och då främst i Skandinavien, finns produkt- och tjänsteområden där vi ligger före USA. Det gäller särskilt mobiltelefoni, och i synnerhet mobilt internet.
Europeiska entreprenörer vill knyta till sig välrenommerade amerikanska, och över huvud taget internationella VC-bolag, bland annat för att det är värdefullt imagemässigt när de skall in med sina produkter och tjänster på den amerikanska marknaden, men även på andra marknader. Dessutom får man ofta mer pengar via amerikanska VC-bolag. Och givetvis kan ett bra venture capitalbolag ge mycket hjälp och stöd med strategiskt upplägg, kundkontakter, rekryteringar etc.

Amerikanerna tillför kompetens
En del skandinaviska entreprenörer är mycket imponerade av de amerikanska venture capitalbolagen.
"Många är superproffsiga, medan en del svenska VC-bolag vi tidigare haft kontakt med verkat ganska amatörmässiga", tycker Christopher Ahlberg, VD för och en av grundarna av Spotfire, som utvecklat beslutstödssystem för bland annat läkemedelsindustrin. Företaget, som har kontor både i Boston och Göteborg, har fått finansiering från bland annat Atlas Ventures, och en man därifrån, Philippe Claude, sitter i styrelsen.
"Philippe Claude har själv startat egna bolag och sitter i styrelsen för fyra Nasdaq-noterade bolag".
Andra tycker att Christopher Ahlberg överdriver skillnaden och menar att skandinaviska venture capitalbolag har blivit påtagligt bättre på senare år.
Generellt gäller att många amerikanska VC-bolagsmänniskor har stor industriell erfarenhet, är skickliga tekniker och har själva varit entreprenörer. Medan europeiska ofta har en finansiell bakgrund.
Den mest kände i USA, John Doerr, partner på Kleiner Perkins Caufield & Byers (KP), det enormt framgångsrika och nästan mytomspunna VC-bolaget på Sand Hill Road i Menlo Park, venture capital-gatan, är tekniker och ekonom och var några år stjärnsäljare på Intel innan han började på Kleiner Perkins.
Många amerikanska VC-bolag är starkt specialiserade på bransch, eller segment av bransch, och bygger upp stor kompetens och värdefulla nätverk. Flera chefer för internetrelaterade företag råder den som arbetar med finansiering av sitt bolag att ta kontakt med ett eller flera välrenommerade amerikanska VC-bolag. Även om det inte blir någon affär lär man sig oerhört mycket. Deras hårdhänta granskning är mycket nyttig.

Ingen garanti för kvalitet
Men, att VC-bolaget är amerikanskt är ingen garanti för kvalitet. Det finns också lycksökare som med emfas hävdar att de har så mycket att tillföra utöver kapitalet, men knappast har det. Det är alltså mycket viktigt att ta reda på vad företaget ifråga faktiskt har åstadkommit tidigare och att ta referenser.
Venture capitalverksamhet är till sin natur lokal - meningen är ju att representanter från VC-bolaget skall arbeta mycket nära bolagen man har i portföljen och besöka dem ofta. Förr sades det i Silicon Valley att företagen man finansierar inte skulle ligga längre bort än en timmes bilresa. Kravet på lokal närvaro gör att det blir nödvändigt för ett amerikanskt VC-bolag som skall in i Europa att ha kontor här. Näst bäst är att ha samarbetspartner i Europa. Ofta handlar det om en kombination.
"Det blir mycket resande i Europa", konstaterar Lydia Whyatt på Kennet Capital i London. Kennet Capital har engagerat sig i två skandinaviska företag, Altitun i Kista norr om Stockholm, som säljer avstämbara telekomlasrar för bredband och Citikey, som utvecklat en mobil stadsguidetjänst. Altitun såldes nyligen till ett amerikanskt företag och investerarna gjorde en vacker vinst.
Kennet Capital har också samarbetspartner i Europa, till exempel finska venture capitalbolaget SFK.

Kulturkrockar kan uppstå
I samarbetet mellan amerikanska venture capitalbolag och europeiska entreprenörbolag kan det uppstä kulturkrockar ­ amerikanernas tuffa tempo och ibland mycket starka fokusering på pengar kan upplevas som jobbigt av européer. Kulturskillnader som måste hanteras.
Många amerikanska VC-bolag väljer att koncentrera sig på den amerikanska marknaden. Ett stort antal bolag på Sand Hill Road jobbar bara med Silicon Valley-företag. När vi ringer till Kleiner Perkins och frågar om de börjat intressera sig för Europa blir svaret kort och gott: "Vi investerar bara i USA". Punkt, slut.
Men andra har alltså en betydligt mer internationell strategi.
De skandinaviska VC-bolagen kommer att utsättas för allt hårdare konkurrens när fler och fler amerikanska bolag börjar bearbeta Europa, och inte minst Skandinavien. Nyligen tog ett amerikanskt VC-bolag hem en affär mitt för näsan på ett skandinaviskt. Det kommer att hända igen.
Stellan Björk

Företag som har fått riskkapital från USA
Finland
Metorex International
(analysinstrument) - Vision Capital är delägare
Sverige
Bredbandsbolaget The Carlyle Group
- äger 10-15 procent
Citikey (mobil stadsguide)
- delägare är bland annat Crescendo Ventures, Atlas Ventures och Kennet Capital
Spotfire (beslutsstödssystem för bland annat läkemedelsindustrin)
- Atlas Ventures är delägare
Danmark
NetDoktor (hälsoportal)
- delägare Apax Partners
Norge
Interence (mjukvara för försäkringsbranschen)
- Kennet Capital är delägare